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切爾西是如何巧妙利用財務規(guī)則，規(guī)避財務監(jiān)管規(guī)則約束的？

2025-04-10

在足球世界里，時機往往決定著一切。當下，曼城正焦灼地等待著 115 項涉嫌財務違規(guī)指控的最終裁決，切爾西卻已悄然布局，準備以一種大膽的方式，突破 “盈利與可持續(xù)性規(guī)則”（Profit and Sustainability Rules，PSR）的限制，令眾人側(cè)目。

切爾西做出了一個令人咋舌的舉動，他們將自家女足隊伍，出售給集團旗下的其他業(yè)務板塊。令人震驚的是，這筆交易的價格，幾乎等同于全球 20 家頂級女足俱樂部全年收入的總和。如此高昂的價格，在女足商業(yè)價值尚未完全釋放的當下，顯得格外惹眼。

雖然曼城和切爾西面臨的狀況大不相同，但仔細探究，二者背后的動機卻有著相似之處。他們都懷揣著在頂級賽事中，憑借雄厚資金實力，一擲千金、激烈角逐的強烈渴望，試圖在歐洲足壇的舞臺上，打造屬于自己的王朝。

曼城深陷財務違規(guī)指控的漩渦，其中一個關(guān)鍵原因，便是被指將股權(quán)注資，偽裝成從未發(fā)生過，或是價值嚴重高估的商業(yè)交易。這種操作手法，無疑是在挑戰(zhàn)足球財務監(jiān)管的底線。與之形成鮮明對比的是，切爾西則公開了對女足隊伍估值 2 億英鎊的詳細過程與背后原因。令人好奇的是，既然切爾西的審計機構(gòu)已經(jīng)認可了這一估值，那么英超官方是否會對此明確表態(tài)，表達反對意見，著實值得關(guān)注。

切爾西在發(fā)展歷程中，有兩次堪稱 “幸運至極” 的關(guān)鍵節(jié)點，那便是俱樂部所有權(quán)變動的絕佳時機。

2003 年，羅曼?阿布拉莫維奇強勢入主切爾西。那時，足球行業(yè)的投資環(huán)境相對寬松，幾乎沒有任何限制。阿布拉莫維奇得以毫無顧忌地揮灑資金，為切爾西注入了強大的經(jīng)濟動力，切爾西也借此機會，開啟了在英超賽場的崛起之路。時光流轉(zhuǎn)至 2008 年，謝赫?曼蘇爾收購曼城。此時，相關(guān)管理部門的態(tài)度發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，他們態(tài)度堅決，極力避免足球行業(yè)再次出現(xiàn)像阿布拉莫維奇那樣，憑借巨額資金肆意攪動市場格局的情況。至于背后的深層次原因，英超 “BIG5” 俱樂部或許能給出一些看似 “精彩”，實則意味深長的解釋（此處充滿諷刺意味）。

正因如此，曼城發(fā)現(xiàn)自己身處一個監(jiān)管愈發(fā)嚴格的行業(yè)環(huán)境之中。更無奈的是，在當時，他們根本無法清晰預見 “財政公平競賽規(guī)則”（Financial Fair Play，F(xiàn)FP）和 “盈利與可持續(xù)性規(guī)則” 未來將如何具體實施。倘若曼城在收購之時，便能預見到這些規(guī)則的影響，或許就會精心設計一種收購架構(gòu)，以便在集團內(nèi)部靈活處置大量資產(chǎn)，從而更好地應對后續(xù)的監(jiān)管要求。

2022 年，托德?博埃利和清湖資本接手切爾西。此時的他們，已然目睹了曼城的遭遇。于是，在計劃對切爾西進行大規(guī)模投資的同時，提前謀劃布局，力求在符合相關(guān)規(guī)則的前提下，實現(xiàn)俱樂部的持續(xù)發(fā)展。

切爾西巧妙地在公眾視野之下，完成了一系列看似合規(guī)的操作。在女足隊伍此前缺乏明確估值基準的情況下，他們自信地給出了自認為合理的市場價格。這種操作，看似光明正大，實則暗藏玄機，令人不得不佩服其商業(yè)運作的巧妙之處。

回溯 18 個月前，我曾與數(shù)位投資者深入交流。他們一致認為，收購一家女足俱樂部，將其從現(xiàn)有的男足體系中獨立出來，賦予其全新的管理模式和獨立所有權(quán)，將是一個極具潛力的商業(yè)機遇。

究其原因，女足俱樂部在當時的市場環(huán)境下，收購成本相對較低。而且，隨著全球范圍內(nèi)女足運動的蓬勃發(fā)展，觀賽人數(shù)穩(wěn)步增長，收入來源日益豐富，轉(zhuǎn)播商的關(guān)注度也持續(xù)攀升，女足俱樂部的商業(yè)價值必將水漲船高。

然而，需要明確的是，切爾西此番抬高女足隊伍估值、影響市場的行為，顯然并非基于上述正常的商業(yè)邏輯考量。其背后的真實意圖，或許只有俱樂部高層才最為清楚。

我并不認為切爾西是在明目張膽地肆意鉆規(guī)則的空子。相反，我認為這一現(xiàn)象深刻地揭示了足球財務監(jiān)管背后的整體理念，存在著嚴重的漏洞。切爾西僅僅通過對女足隊伍進行估值這一手段，便能輕松規(guī)避財務監(jiān)管規(guī)則的約束，這一事實，無疑將現(xiàn)行規(guī)則的荒謬性，暴露得淋漓盡致。

反觀曼城，在等待可能降臨的嚴厲處罰之際，想必會懊悔當初未能洞察如今已然清晰呈現(xiàn)的行業(yè)發(fā)展趨勢和監(jiān)管動態(tài)。倘若時光倒流，他們或許會做出截然不同的決策，以避免如今深陷困境的局面。

切爾西

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切爾西(Chelsea)進入俱樂部 切爾西足球俱樂部（Chelsea F.C.，簡稱“切爾西”），成立于1905年3月10日。主場位于倫敦哈默史密斯·富勒姆區(qū)鄰近泰晤士河的斯坦福橋球場，現(xiàn)參加英格蘭足球超級聯(lián)賽。2003年7月2日，購買了債務纏身的切爾西俱樂部，并斥巨資引援。球隊逐漸成為英超豪門。球隊以過于防守的“擺大巴”戰(zhàn)術(shù)而蜚聲足壇，是足壇防守反擊打法的代表球隊。2022年，俄烏戰(zhàn)爭導致阿布被迫出售俱樂部，托德·伯利等人所領導的財團入主切爾西。